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[其他资源]转不转?企业的最大纠结 [复制链接]

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让新三板跟创业板、主板基本平行而立,这样转板才能变成一个上市资源的再配置,企业和市场间的双向选择。
转不转?企业的最大纠结
——探究新三板井喷背后的落寂(下)

       文·本报记者 马爱平
       2017年的第一周,新三板的交易量明显放大。今年新三板市场进入了“万家时代”,股权投资市场也越发成熟。分析人士指出,2017年,很多优秀的新三板公司已经价值低估,供给侧改革将催生优秀新企业的成长,多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。
       虽然岁末年初,新三板对企业转板出台了一系列“优惠政策”,但不争的事实却是,多数企业仍然希望转到流动性更好的A股或其他市场。转不转板,仍然是新三板企业纠结的选择。
       2017年“转板”或成趋势
       1月6日,证监会发布2017年第四次审核结果显示,浙江三星新材股份有限公司首发获通过,由此成为2017年第一家IPO(首次公开募股)过会的新三板企业。
       这意味着,三星新材成为继江苏中旗、拓斯达之后,2016年以来第3家过会的新三板企业。数据显示,2016年全年共有超过50家的新三板挂牌公司决定退出新三板,其中大部分都在为“转板”做准备。
       自2016年10月21日,全国股转系统发布《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》后,新三板摘牌速度明显增加。《实施细则》中对终止挂牌规定进行了细化,并对强制摘牌和自主摘牌两种不同终止挂牌类型提出了具体规定。
       “如果新三板再没有一些更好的或者优惠政策出台的话,越来越多新三板企业去A股排队将会形成一个趋势。”新鼎投资董事长张弛说。
       祥云投资合伙人王鹏飞认为:“新三板是一个创业发展过程当中的资本市场板块。”
       “2017年新三板将有两大热点,一是IPO效应,这包括拟IPO概念以及扶贫IPO概念;二是并购效应,包括并购与被并购,尤其是与上市公司之间的并购。”王鹏飞预测。
       投资者期待“转板”更顺畅
       对于越来越多新三板企业去A股排队,张弛认为,新三板企业去A股排队,不仅仅是自己本身的意愿,还有一部分和投资机构有关系,诸如投资机构想要退出,必须找到一个流动性较好的市场。
       在申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明看来,在新三板相关的制度变革尚没有准确的时间表之际,新三板对投资者的吸引力在不断下降。
       “而且,面临新三板公司普遍遭遇股票估值偏低、再融资困难的问题,投资者更易深陷流动性陷阱之中。”他说。
       “就是在这种颇为被动的状况下,一些新三板挂牌公司开始考虑‘转板’,实际上就是准备退出新三板,向沪深交易所提出IPO申请,转到主板、创业板上市。”桂浩明说。
       虽然这样做需要“排队”,时间周期相当长,因此以往不少新三板挂牌公司即便有意这样做,由于对等待时间没有把握,还是选择继续留在新三板。
       但是,随着IPO节奏的加快,特别是已经陆续有新三板挂牌公司在发审会上成功过会的消息传出,这就极大地提升了新三板挂牌公司力谋“转板”的兴趣。
       桂浩明说,于是,在新三板市场上,相对“转板”条件较为充分的挂牌公司就理所当然受到了投资者的青睐,由于这些挂牌公司大部分分布在创新层中,而且以做市形式交易的居多,因此相应的创新做市指数的表现就相当突出了。
       能否留住企业是市场的博弈
       虽然从市场交易看,新三板行情能够活跃起来当然是件好事,一些挂牌公司根据自身发展的需要及意愿,选择“转板”也无可非议。
       “但问题在于,如果新三板行情的活跃是建立在挂牌公司准备‘转板’的基础之上的,那不能不说对新三板的长期发展是非常不利的,甚至会动摇其作为多层次资本市场重要一环的地位,也使得其作为独立市场的定位受到挑战。”桂浩明说。
       面对新三板的行情,桂浩明认为,如果不主动加快新三板市场的改革,提升其市场竞争力,那么今后就吸引不来,也留不住好的公司,创新层就会成为挂牌公司“转板”的跳板,而这不但与当初设立新三板的初衷大相径庭,而且也不利于我国整个资本市场的稳定发展。
       “如果优质企业都走了,新三板有可能就变成一个预备板,这对于新三板未来的发展是很不利的。因此也会倒逼新三板监管机构,尽快推出一些优惠政策,解决创新层流动性的问题,能否把优质企业留在新三板,其实也是两个市场相互博弈的过程。”张弛说。
       与此同时,中国新三板投资联盟负责人许小恒则提醒新三板企业,一些企业符合IPO条件、想转IPO的,并不是只要满足创业板门槛就能IPO,还要想清楚周期有多长,成本是多少。
       “对有一些企业,现在退出转板可能不是一个适合的时机,应该把包括交易制度、流动性释放、合格投资者准入门槛这些基础工作做好后,提升新三板的融资能力和估值水平,让新三板跟创业板、主板基本平行而立,这样转板才能变成一个上市资源的再配置,企业和市场间的双向选择。”许小恒说。
       流动性仍是难题
       天星资本主管合伙人何沛钊表示,“目前很多新三板企业进入IPO辅导期或者被上市公司收购,现在新三板面临融资难、退出难的问题,下一步需要完善新三板的交易功能,激活市场流动性。”
       对于未来新三板市场的发展预计,东北证券新三板研究中心总监付立春认为,新三板市场只有监管和规范还不够,未来应该更加侧重创新和释放制度红利。东兴证券场外市场部负责人汤荣春认为,新三板只要能坚持服务创新创业企业的初始定位,未来新三板市场是可以期待的。
       业内券商投行人士表示,进入创新层至少能给企业带来三个方面的红利,首先,创新层的交易量会上升,聚光灯效应会加大新三板市场交易结构的分化。其次,创新层投资人结构会更丰富,更多投资人逐步进场,包括基金、保险资金,所以预计创新层企业的估值也会上涨,但需要时间。国家在建设多层次资本市场,企业要结合自己的发展阶段,善于利用多层次资本市场的红利,学会在不同板块里生存发展和转换。
       据其分析,目前有上市融资需求的企业非常多,而上市无非几个渠道,IPO、借壳、由上市公司收购重组,现在IPO的企业有七百多家,借壳成本非常高,一般壳价需要四五个亿,并不适合中小企业。相比之下,新三板创新层将成为性价比最高的融资通道。
       投中研究院也分析认为,纳斯达克5000家挂牌企业,500家做市商,中国1万家挂牌企业,仅有70家券商是做市商。相对来说,新三板做市商比例远远低于纳斯达克,市场结构需要平衡,而目前做市商制度改革已经在进行过程中。在未来随着新三板制度建设的完善,新三板与A股间估值水平、流动性等差异被缩短。同时,2017年很可能会推出竞价交易试点,进一步增强新三板流动性。

来源:科技日报    2017年01月11日
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只看该作者 沙发  发表于: 01-13  粉丝: 6   好友:5
金融游戏。日本很多企业没有上市,但只做工匠精神,精益救精
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只看该作者 板凳  发表于: 01-13  粉丝: 9   好友:2
怎么都有风险。
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必须转, 不然未来风险太大
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